Ricchezza finanziaria aumentata negli ultimi 20 anni, ma il presente non è così positivo

Negli ultimi due decenni, il patrimonio finanziario delle famiglie italiane ha sperimentato un'espansione significativa, trasformando il modo stesso in cui viene percepito il benessere economico nazionale. A partire dal 2005, l'entità delle attività finanziarie detenute dai nuclei familiari è cresciuta con costanza, attraversando crisi economiche, mutamenti geopolitici e cambiamenti epocali nei mercati finanziari. Si osserva come l'incremento sia stato sostenuto in particolare dalla valorizzazione di asset come azioni, partecipazioni e fondi di investimento, oltre che da un costante ma più prudente accumulo di liquidità.

Nonostante lo scenario globale abbia subito numerosi scossoni, dalla crisi finanziaria internazionale del 2008 alla pandemia, fino alle tensioni geopolitiche che hanno causato impennate inflazionistiche, il patrimonio finanziario delle famiglie non solo ha retto, ma ha mostrato una considerevole resilienza. Tuttavia, questa crescita va letta sia in termini nominali che reali: l'impatto dell'inflazione e le dinamiche salariali hanno influito profondamente sulle possibilità di spesa e d'investimento degli italiani. Questo percorso è stato segnato da una progressiva diversificazione degli strumenti finanziari e da scelte sempre più orientate alla prudenza, a conferma di una tradizionale cautela nella gestione del risparmio nel tessuto sociale italiano.

Il forte aumento della ricchezza finanziaria: dati e tendenze

L'osservazione dei dati aggregati conferma un quasi raddoppio della ricchezza finanziaria delle famiglie italiane in vent'anni. Secondo le principali rilevazioni ufficiali, il valore totale del patrimonio finanziario, esclusi immobili e altre attività non finanziarie, è passato da circa 3.258 miliardi di euro nel 2005 a oltre 6.148 miliardi a fine 2025. Ciò ha comportato una crescita media annua superiore all'4%, con i balzi più marcati registrati negli ultimi cinque anni nonostante le turbolenze internazionali e l'inflazione crescente. L'analisi dettagliata rivela che:

• Le azioni e altre partecipazioni sono aumentate da 712 miliardi a quasi 1.900 miliardi, evidenziando un progressivo orientamento verso strumenti più dinamici e una crescente esposizione a mercati finanziari, soprattutto nazionali;
• I conti correnti e la liquidità totale, pur incrementandosi in valore assoluto, hanno visto diminuire leggermente la loro incidenza sul patrimonio complessivo, dal 25% al 18-22% circa;
• I fondi comuni di investimento hanno registrato il maggior balzo, da poco più di 270 a oltre 850 miliardi, sostenuti anche dal diffondersi di soluzioni gestite e dalla ricerca di rendimento in un'epoca di bassi tassi d'interesse;
• Le riserve assicurative e i fondi pensione sono passati da 571 a più di 1.130 miliardi, consolidando il ruolo previdenziale e di protezione patrimoniale tipico delle scelte italiane.

La tabella sottostante offre uno spaccato degli importi principali a confronto tra il 2005 e il 2025:

L'andamento degli ultimi vent'anni testimonia non solo una crescita quantitativa, ma anche una maggiore sofisticazione nelle scelte di allocazione della ricchezza finanziaria, nonostante la diffusa prudenza che resta un tratto culturale dominante.

Inflazione, stipendi e il potere d'acquisto reale

Mentre gli indicatori nominali dipingono uno scenario di prosperità crescente, l'impatto esercitato dall'inflazione e dalla dinamica dei salari rivela un quadro più complesso. Nel ventennio in questione, i prezzi al consumo in Italia sono aumentati di oltre il 40%. L'inflazione è rimasta sotto controllo fino al 2021, con rare fiammate, ma dal 2022, in seguito alla crisi energetica e alle tensioni globali, si è registrata una crescita rapida dei prezzi, i cui effetti sono perdurati almeno fino al 2024.

Tale evoluzione ha inciso fortemente sul potere d'acquisto:

• Gli stipendi negli anni 2000 e fino al 2015 sono cresciuti in termini reali, garantendo margini di risparmio più ampi (tasso di risparmio vicino al 15-20%);
• Dal 2018, tuttavia, le retribuzioni hanno iniziato a perdere terreno rispetto all'aumento dei prezzi, innescando un'erosione delle possibilità di spesa, soprattutto per le fasce più giovani e vulnerabili.

Il cosiddetto tesoretto finanziario è stato quindi, in parte, il prodotto di una propensione al risparmio radicata e di scelte prudenti, ma l'incremento reale della ricchezza va letto al netto della perdita di valore causata dall'inflazione. Questo fenomeno si osserva anche nella tendenza delle famiglie a mantenere una quota elevata di liquidità, scelta che, in un contesto inflazionistico, rappresenta una fonte di vulnerabilità.

Asset, investimenti e cambiamenti nei portafogli

Il periodo analizzato mostra mutamenti importanti nella composizione dei portafogli delle famiglie italiane. Se fino al 2010 prevalevano strumenti a bassa remunerazione come la liquidità, dal 2015 in poi si è assistito a una riorganizzazione che ha privilegiato asset più performanti, pur mantenendo un equilibrio tra rischio e protezione:

• Azioni e fondi comuni sono diventati protagonisti delle scelte d'investimento, grazie anche alla performance straordinaria dei mercati azionari internazionali, l'indice MSCI World ha registrato una crescita del 484% in euro;
• La quota investita in obbligazioni ha subito una riduzione relativa, nonostante la crescita dei titoli di Stato tra le famiglie retail sulla scia di nuove emissioni dedicate (BTp Italia e BTp Valore);
• Le riserve assicurative e i fondi pensione mantengono un ruolo centrale, beneficiando delle esigenze di protezione contro le incertezze future.

In particolare, la maggiore diversificazione degli strumenti e l'apertura verso soluzioni gestite hanno consentito di diluire il rischio specifico e massimizzare le opportunità di rendimento. Nonostante ciò, il livello di liquidità nei portafogli resta elevato rispetto ad altri paesi europei.

Tendenze nel risparmio: propensione, confronti e differenze

La tendenza attribuita agli italiani, quella di popolo di risparmiatori, si è attenuata negli ultimi decenni. Oggi, la propensione al risparmio si è stabilizzata attorno al 10%, ben lontana dai livelli del passato (anche oltre il 25%), e al di sotto dei principali paesi europei come Germania e Francia.

Le principali evidenze, supportate da confronti internazionali e ricerche di Istat e Bankitalia, sono:

• La lunga stagnazione economica ha contratto la capacità di accantonamento, soprattutto tra le famiglie giovani e quelle residenti nel Mezzogiorno;
• Nella fascia degli under 35, quasi una famiglia su tre ha difficoltà a generare risparmio positivo;
• Le generazioni più anziane, spesso proprietarie di casa e titolari di rendite più stabili, continuano invece a mantenere abitudini prudenti e una propensione al risparmio relativamente più elevata.

Nel raffronto con la media dell'area euro, e in particolare con la Germania, dove il tasso di risparmio supera il 17%, l'Italia si distingue per la diminuzione della capacità di risparmio strutturale, con un impatto significativo sul benessere futuro e sulle strategie patrimoniali.

Disuguaglianza e distribuzione della ricchezza

L'aumento del patrimonio finanziario, così come la sua trasformazione qualitativa, non si è distribuito in modo uniforme tra le fasce della popolazione. Studi dimostrano che:

• Il 10% delle famiglie più ricche concentra oltre il 50% della ricchezza netta;
• Il 50% più povero si trova a possedere meno del 10% del patrimonio complessivo;
• L'abitazione di proprietà rappresenta, per i meno abbienti, quasi l'unica forma di ricchezza disponibile, mentre i nuclei più facoltosi diversificano con strumenti ad alta liquidità e rendimento.

La concentrazione patrimoniale comporta rischi per la mobilità sociale, la natalità e la coesione economica. La bassa accessibilità al credito per giovani e precari ostacola la formazione di nuove famiglie, mentre l'asimmetria tra investimenti immobiliari e finanziari riduce le opportunità offerte dal patrimonio finanziario. Questo squilibrio, se non corretto, può accentuare le disuguaglianze e minare le prospettive di crescita sostenibile.

La pressione fiscale ha rappresentato un elemento di freno alla crescita del patrimonio netto delle famiglie. Dal 2015 al 2025, il carico tributario si è mantenuto intorno al 42% del PIL, con un incremento fino al 42,6%. Secondo stime Istat e MEF, la pressione effettiva, quella avvertita dai contribuenti che effettivamente dichiarano i redditi, rasenta il 47%, complice la presenza di un'economia sommersa ancora ampia.