Come stanno andando aziende, banche e assicurazioni dopo trimestrali Novembre 2026: la situazione in Italia

Tra il 3 e il 13 novembre 2026 Piazza Affari ha ricevuto i conti del terzo trimestre: Intesa Sanpaolo e Ferrari il 3, Bper il 4-5, Banco BPM, Mps e Leonardo il 5-6, UniCredit il 9, Enel il 12 e Generali il 13, insieme a Unipol e Fincantieri. Il quadro è di utili in crescita quasi ovunque, con banche che battono ogni record e acconti sui dividendi in pagamento già il 25 novembre. Ma la Borsa non ha sempre applaudito, e dietro i numeri ci sono differenze importanti.

Le banche: Intesa e UniCredit in testa

Intesa Sanpaolo ha chiuso i primi nove mesi con un utile netto di 8,199 miliardi, +8,1% sul 2025, e un terzo trimestre da 2,645 miliardi, contro 2,372 un anno prima e 2,793 nel secondo trimestre. Gli interessi netti sono stati 11,366 miliardi (+2,3%), le commissioni 7,718 miliardi (+5,2%) e i costi operativi sono scesi dell’1,3%, con un rapporto costi/ricavi al 36,7%. Il Cet1 ratio è del 13,1% e i crediti deteriorati netti allo 0,9%. La banca dice di attendersi per il 2026 un utile “ben oltre 10 miliardi”. L’acconto sul dividendo è di 22 centesimi per azione, per 3,813 miliardi, in pagamento il 25 novembre. Il programma di riacquisto di azioni proprie da 2,3 miliardi si è concluso a ottobre, e la banca indica un Cet1 di circa 13,8% includendo il beneficio dell’assorbimento delle imposte differite attive. Un dato da non trascurare: nel terzo trimestre i proventi operativi netti (6,924 miliardi) sono scesi del 6,2% sul secondo.

UniCredit ha fatto ancora meglio, con il miglior trimestre di sempre: utile netto 3,261 miliardi, +23,9% sull’anno, sopra i 2,783 miliardi attesi dagli analisti. Nei nove mesi l’utile è di 9,4 miliardi, un record. I ricavi del trimestre sono 6,902 miliardi (+11,8%), il margine d’interesse 3,831 miliardi (+8,2%), i costi in calo dell’1,3% e il Cet1 al 15,0%. L’acconto sul dividendo vale 4,5 miliardi, cioè 3,0034 euro per azione (stacco il 23 novembre), più del doppio dell’anno scorso, e la guidance sull’utile 2026 sale a oltre 11,5 miliardi. La redditività è alta: Rote al 25,5% e rapporto costi/ricavi al 32,8%, con un costo del rischio di 18 punti base. Sul fronte Commerzbank, le ultime autorizzazioni sono attese entro fine novembre.

Anche le altre banche hanno aumentato gli utili. Banco BPM ha chiuso i nove mesi a 1,532 miliardi (+2,6%), con un terzo trimestre da 452,5 milioni, sopra i circa 432 attesi, e un acconto di 0,50 euro. Ma i proventi operativi sono calati dell’11,8% sul secondo trimestre e il titolo ha perso oltre il 3% il 6 novembre. Bper ha registrato 2 miliardi di utile ordinario (+16,4%) e ricavi core a 5,37 miliardi, con un acconto di 33 centesimi. Mps, secondo i titoli di stampa, ha riportato circa 1,65 miliardi nei nove mesi con conti sopra le attese, ma l’attenzione resta sull’Opas.

Enel, Leonardo e le altre aziende

Enel ha presentato nove mesi in crescita: ricavi 65,022 miliardi (+8,9%), Ebitda ordinario 17,946 miliardi (+4%) e utile netto ordinario 6,018 miliardi, circa +6%. A trainare sono Spagna e Americhe, mentre l’Italia soffre: l’Ebitda ordinario italiano è di 8,319 miliardi, in calo del 5,5%, per i minori prezzi alla clientela residenziale con offerta fissa. Il debito netto è salito a 66,158 miliardi, circa 9 miliardi in più rispetto a fine 2025, con investimenti a 8,140 miliardi (+19,1%). Gli obiettivi 2026 (Ebitda ordinario tra 23,1 e 23,6 miliardi, utile ordinario tra 7,1 e 7,3) sono confermati; sull’utile per azione le fonti divergono, tra “alzato” e “confermato” a circa 0,74 euro. L’acconto è di 0,245 euro, in pagamento il 20 gennaio 2027.

Leonardo ha chiuso i nove mesi con ordini a 23,3 miliardi (+28%), ricavi a 15,3 miliardi (+14%) e utile netto adjusted a 812 milioni (+74%), alzando la guidance sugli ordini 2026 a circa 29,5 miliardi da 28,2. Eppure il titolo ha ceduto oltre il 3% in apertura: un segnale di quanto fossero alte le attese.

Fra gli altri industriali, Ferrari ha pubblicato il 3 novembre un terzo trimestre con ricavi netti di 1.896 milioni (+7%) e utile netto di 431 milioni, e ha alzato per la seconda volta la guidance 2026 (ricavi a circa 7,65 miliardi, Ebitda almeno 3 miliardi). Nexi ha segnalato un Ebitda di 530 milioni (+0,6%) e ricavi di 942 milioni (+1,3%), mentre Fincantieri ha rivisto le stime 2026, ma il titolo ha perso quasi il 4%.

Generali e le assicurazioni

Generali ha comunicato il 13 novembre i nove mesi: premi lordi 76,5 miliardi (+4,5%, con i Danni a +6,3% e il Vita a +3,5%), raccolta netta Vita 11,7 miliardi (+13,6%), risultato operativo 6,45 miliardi (+8,5%) e utile netto normalizzato 3,68 miliardi (+12%). Il Solvency ratio è al 211%, in calo dal 219% di inizio anno. Il patrimonio netto è di 32,17 miliardi e gli asset in gestione di 934 miliardi (+3,8% da inizio anno). Il gruppo conferma gli obiettivi 2025-2027, tra cui una crescita annua dell’utile per azione tra l’8 e il 10% e almeno 1,5 miliardi di riacquisti di azioni proprie.

Unipol ha segnalato premi diretti a 12,8 miliardi (+5,3%) e un combined ratio al 92,5%, in miglioramento dal 93,5%. Una pagina di cronaca riporta per Unipol anche un utile di nove mesi di 1,39 miliardi (+12,4%) e un Solvency al 244%, ma non ho potuto verificarlo. Il risultato, per le assicurazioni, è di crescita sia nei premi sia nella redditività tecnica.

Come stanno andando banche, aziende e assicurazioni

• Banche. Sono nel momento più forte dal punto di vista dei profitti. Intesa, UniCredit, Bper e Banco BPM hanno tutte aumentato gli utili, con costi sotto controllo, crediti deteriorati bassi (0,9% netti per Intesa, 1,4% per UniCredit) e capitale solido. La distribuzione agli azionisti è enorme: solo Intesa e UniCredit mettono sul piatto acconti per oltre 8 miliardi. Il punto debole è il trimestre sul trimestre: più di una banca ha visto scendere ricavi e commissioni rispetto al secondo trimestre, e il mercato ha punito Banco BPM e Bper.
   
• Aziende. Il quadro è a due velocità. Leonardo e Ferrari crescono e alzano le stime; Enel cresce all’estero, ma perde margini in Italia e vede salire il debito; Nexi è praticamente ferma. Quasi ovunque, i conti buoni non bastano a far salire il titolo.
   
• Assicurazioni. Generali e Unipol mostrano premi in crescita e utili a due cifre (Generali +12%), con un Solvency ancora elevato. A pesare, per Generali, è il lieve calo del Solvency rispetto a gennaio.

Il filo comune è che gli utili restano alti e le società li distribuiscono, mentre le Borse guardano ai ricavi e alle prospettive.