Bitcoin e criptovalute, grandi investimenti di fondi istituzionali e tesorerie aziendali. Che segnale è?

di Marcello Tansini pubblicato il 05/09/2025 alle 17:01

Gli investimenti di grandi fondi e aziende in Bitcoin e criptovalute stanno ridefinendo mercati, strategie e opportunità. Dalla spinta istituzionale agli effetti sulla liquidità, uno sguardo alle nuove dinamiche e prospettive.

Negli ultimi anni, la finanza globale ha assistito a un notevole cambiamento nell'atteggiamento degli operatori istituzionali nei confronti delle criptovalute, in particolare Bitcoin. Da bene speculativo emergente, oggi questo asset digitale viene considerato una componente legittima nei portafogli societari e nei bilanci di operatori professionali. L'avvento di strumenti finanziari regolamentati come gli ETF spot e la maggiore chiarezza normativa hanno facilitato questa transizione, portando capitali record nel mercato delle criptovalute.

Tali dinamiche hanno coinciso con una diversificazione dell'interesse verso asset digitali oltre Bitcoin, quali Ethereum e Solana, segnalando una progressiva istituzionalizzazione del settore. Comprendere le ragioni, le modalità e gli effetti di questo fenomeno consente di cogliere l'impatto che la crescente esposizione dei fondi e delle tesorerie aziendali genera su volatilità, liquidità e strategie di gestione del rischio, rafforzando al tempo stesso la percezione delle criptovalute come nuova asset class di rilievo globale.

Cosa spinge fondi e tesorerie aziendali verso Bitcoin e le criptovalute

Molteplici fattori concorrono alla crescente propensione degli operatori istituzionali all'investimento in asset digitali. Tra i primi motivi si ritrova la ricerca di una riserva di valore alternativa: la programmata scarsità dell'offerta - soprattutto di Bitcoin, fissata a 21 milioni di unità - richiama il concetto di “oro digitale”, particolarmente attraente in contesti con spinte inflazionistiche e politiche monetarie espansive. Tali condizioni rendono le criptovalute un potenziale strumento di copertura contro la svalutazione valutaria e i rischi sistemici. Le caratteristiche sono:

Diversificazione dei portafogli: Numerosi studi, come quelli riportati da EY, evidenziano che oltre il 60% degli investitori istituzionali detiene tra l'1 e il 5% del portafoglio in criptovalute. La bassa correlazione storica con le classi di attivo tradizionali ne rafforza la funzione di diversificazione, soprattutto nei periodi di incertezza macroeconomica e turbolenza dei mercati finanziari.
Accessibilità e strumenti regolamentati: L'introduzione di ETF spot e di fondi specializzati, unitamente a soluzioni di custodia avanzate, ha abbassato le barriere tecniche e operative. Gli investitori possono ora ottenere esposizione tramite prodotti trasparenti e regolamentati, riducendo le complessità operative e i rischi tradizionalmente associati alle infrastrutture crypto-native.
Evoluzione normativa: Recenti iniziative legislative come il Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) nell'UE e il Genius Act negli USA stanno fornendo infrastrutture legali robuste, riducendo l'incertezza giuridica e aumentando l'attrattività del settore per investitori professionali.
Pressioni macroeconomiche e geopolitiche: La crescente instabilità internazionale e il dibattito sul ruolo delle valute di riserva hanno spinto alcuni soggetti istituzionali e governativi a valutare criptovalute come riserva strategica e strumento di diversificazione rispetto al dollaro o ad altre valute fiat.

La combinazione di questi fattori ha ridefinito la narrazione di Bitcoin e delle principali criptovalute, da asset ad alto rischio a componente strutturale della finanza moderna in una prospettiva di lungo periodo.

Gli strumenti dell'investimento istituzionale: ETF, fondi e strategie di portafoglio

L'ingresso dei grandi player finanziari nel mercato delle criptovalute si è concretizzato attraverso una gamma crescente di strumenti finanziari regolamentati. Gli ETF spot, autorizzati in importanti mercati come gli Stati Uniti, rappresentano la principale via d'accesso per capitali istituzionali. Consentono di detenere esposizione diretta al prezzo di Bitcoin, eliminando la necessità di gestire wallet e chiavi private. In pratica:

Fondi di investimento e trust: Società come Grayscale e Fidelity hanno creato veicoli specifici che permettono di integrare asset digitali nei portafogli istituzionali, spesso con strategie definite di accumulo e detenzione.
Contratti futures e opzioni: Per soggetti con esigenze di copertura del rischio o strategie a rendimento assoluto, la disponibilità di derivati regolamentati su exchange centralizzati ha portato maggiore liquidità, opportunità di arbitraggio e protezione da movimenti sfavorevoli dei prezzi.
Strategie delta-neutral: Sempre più diffuse sono le allocazioni in prodotti che generano ritorni stabili sfruttando discrepanze nei prezzi (long/short funding rate) senza rischio direzionale, con operatori specializzati e controlli rigorosi su controparte e custodia.

La disponibilità di questi strumenti ha reso l'allocazione in criptovalute simile, in termini di compliance, risk management e rendicontazione, a quella di altre asset class finanziarie, accelerando così il processo di adozione nel mainstream dei capitali professionali.

Le implicazioni di mercato: volatilità, liquidità e rischio di concentrazione

Gli effetti della presenza istituzionale nei mercati digitali emergono in modo evidente su parametri chiave quali volatilità, profondità della liquidità e asset allocation. I dati mostrano che l'accumulazione da parte di ETF, fondi pensione e grandi società quotate contribuisce a una stabilizzazione dei prezzi minimi, poiché questi operatori adottano orizzonti temporali più lunghi e strategie di acquisto sistematiche. Emergono allora queste caratteristiche:

Volatilità ridotta: Le oscillazioni a breve termine tipiche della fase retail hanno lasciato spazio a una volatilità più bassa, riscontrabile nei dati storici di Bitcoin e delle principali altcoin dopo il 2023, anche se il mercato resta più sensibile rispetto a molte asset class tradizionali.
Concentrazione e liquidità: La tendenza all'accumulazione di grandi quote di Bitcoin in ETF, portafogli istituzionali e riserve governative ha ridotto l'offerta attiva sugli exchange. Questa illiquidità può accentuare gli squilibri in presenza di shock di domanda o vendite massive da parte di pochi grandi detentori, incrementando il rischio sistemico di mercato.
Correlazione con mercati tradizionali: L'aumento della quota istituzionale ha determinato una crescita nella correlazione tra Bitcoin e indici azionari, come Nasdaq 100, legame più stretto nei momenti di alta volatilità macroeconomica.

Questi sviluppi spostano progressivamente la natura del mercato da dominio speculativo a infrastruttura finanziaria strutturata, mantenendo tuttavia aree di vulnerabilità dovute alla concentrazione delle posizioni e all'esigenza di trasparenza nei sistemi di custodia.

Effetti della domanda istituzionale: tra strategie di accumulo e squilibri di offerta

L'intensità degli acquisti istituzionali ha generato nuovi equilibri e tensioni nell'ecosistema delle valute digitali. Secondo recenti analisi, in alcuni periodi la domanda da parte di ETF, fondi e aziende con exposure in bilancio ha superato fino a sei volte la produzione giornaliera di nuovi Bitcoin attraverso il mining:

Processo di accumulo: Gli operatori professionali tendono a mantenere in portafoglio gli asset, limitando la disponibilità di Bitcoin alla vendita sul mercato secondario. Ciò può sostenere il valore nel lungo termine, ma accentua la scarsità e il potenziale per movimenti di prezzo repentini quando cambia il sentiment.
Squilibri strutturali: La presenza di una base di investitori meno incline al turnover aumenta la probabilità di episodi di shock di liquidità, come osservato durante le recenti fasi rialziste in cui i prelievi di BTC da parte istituzionale hanno creato tensioni sui prezzi.
Impatto sulla formazione dei prezzi: L'attività degli operatori istituzionali definisce nuovi livelli di supporto tecnico, ma introduce anche la possibilità che improvvisi disinvestimenti abbiano effetti amplificati sulla valutazione di mercato, richiedendo sistemi di monitoraggio e governance sempre più robusti.

Il dibattito rimane aperto sulle conseguenze di lungo periodo di questa concentrazione: una maggiore resilienza da un lato, rischi di illiquidità e manipolazione dall'altro, in particolare se il quadro normativo internazionale evolvesse in senso restrittivo.

Oltre Bitcoin: interesse istituzionale per Ethereum, Solana e nuove asset class digitali

Sebbene la maggior parte dei flussi si sia concentrata sulla principale criptovaluta, gli operatori istituzionali stanno progressivamente espandendo il proprio interesse verso altre piattaforme blockchain tecnologicamente avanzate e verso soluzioni legate a tokenizzazione e DeFi. Le alternative sono:

Ethereum: Si distingue per la possibilità di supportare smart contract e applicazioni decentralizzate, rappresentando una nuova frontiera sia per il capitale di ventura sia per ETF e fondi tematici in attesa di regolamentazione.
Solana: L'attenzione è catalizzata non solo dalla velocità della rete, ma anche dall'integrazione con infrastrutture finanziarie innovative e partnership con exchange regolamentati.
Asset tokenizzati e stablecoin: L'interesse istituzionale si estende anche allo sviluppo di stablecoin, strumenti di pagamento digitali e alla tokenizzazione di asset reali, abilitando modelli di gestione patrimoniale e operatività sempre più efficienti.

Questa diversificazione sta ridefinendo il concetto stesso di asset digitale, innescando una nuova fase di crescita del settore e nuove opportunità di investimento anche per soggetti prudenzialmente regolamentati e intermediari tradizionali.