Il vero rischio per i Btp e Bot non è l'aumento dei tassi della Bce di ieri ma quello previsto a dicembre

Ieri, 10 settembre 2026, la Banca Centrale Europea ha alzato i tassi di interesse di 25 punti base, portando il tasso sui depositi al 2,50%, quello di rifinanziamento principale al 2,65% e quello marginale al 2,90% Una decisione ampiamente attesa dai mercati, che secondo LSEG attribuivano una probabilità del 99,2% a questo esito Ma è proprio questo il punto, il vero rischio per chi investe in titoli di Stato italiani non riguarda ciò che è già accaduto, bensì ciò che potrebbe succedere il 18 dicembre 2026, data della prossima riunione della Bce

Quando un evento finanziario è ampiamente previsto dal mercato, i prezzi di Btp e Bot lo hanno già incorporato prima che accada realmente Questo significa che il rialzo di ieri, proprio perché atteso quasi con certezza, non ha generato una vera sorpresa sui rendimenti dei titoli di Stato italiani Il vero rischio, in finanza, non nasce mai da ciò che tutti si aspettano, ma da ciò che potrebbe accadere e non è ancora certo

Cosa dicono le grandi banche su dicembre e perchè l'inflazione continua a preoccupare

Ed è qui che entra in gioco il vero elemento di rischio UniCredit prevede un nuovo intervento della Bce da 25 punti base proprio a dicembre Anche Deutsche Bank, J.P. Morgan e BNP Paribas si attendono un ulteriore aumento entro la fine dell'anno In questo scenario, il tasso sui depositi salirebbe dal 2,50% attuale fino al 2,75%

Va precisato con chiarezza che si tratta di previsioni delle singole banche, non di una decisione già presa dalla Bce Come sottolineato dagli analisti, l'istituto di Francoforte non ha preannunciato alcun percorso predefinito dei tassi, lasciando aperta ogni possibilità in base all'evoluzione dell'inflazione e del contesto energetico

Il motivo che spinge queste banche a ipotizzare un altro rialzo è legato principalmente all'andamento dei prezzi Ad agosto 2026 l'inflazione dell'eurozona è salita al 3,3%, il livello più alto da settembre 2023, spinta soprattutto dai costi energetici La stessa Bce, pur confermando le proprie stime sull'inflazione headline al 3% per il 2026, ha rivisto al rialzo le previsioni per gli anni successivi, portando quelle per il 2027 dal 2,3% al 2,5%, e quelle per il 2028 dal 2% al 2,1%

Perché questo rappresenta un rischio concreto per chi possiede Btp e Bot

Per comprendere perché un rialzo dei tassi a dicembre rappresenterebbe un rischio reale, bisogna richiamare un meccanismo fondamentale dell'investimento obbligazionario quando i tassi di interesse salgono, il prezzo dei titoli di Stato già in circolazione scende Questo accade perché le nuove emissioni di Btp e Bot offriranno rendimenti più alti, rendendo automaticamente meno appetibili i titoli già esistenti con cedole fissate a tassi più bassi

Chi possiede oggi un Btp acquistato prima di dicembre, e avesse bisogno di venderlo prima della scadenza dopo un eventuale nuovo rialzo, si troverebbe quindi a incassare meno di quanto pagato per acquistarlo Al contrario, chi rimane fino alla scadenza naturale del titolo non subisce questa perdita, perché riceve comunque il valore nominale pieno più le cedole promesse

Una simulazione concreta sul Btp decennale

Proviamo a costruire un esempio numerico Un Btp decennale con una duration approssimativa di 8 anni (la duration misura quanto il prezzo di un'obbligazione reagisce alle variazioni dei tassi) subisce, per ogni aumento di 25 punti base (0,25%) dei tassi di riferimento, una variazione di prezzo stimata pari a circa duration moltiplicata per la variazione di tasso, quindi 8 x 0,25% = 2% di calo del prezzo

Su un investimento di 10.000 euro in Btp decennali, un rialzo di dicembre da 25 punti base comporterebbe quindi una perdita teorica sulla carta di circa 200 euro, qualora si decidesse di vendere immediatamente dopo la decisione della Bce Chi invece mantiene il titolo fino a scadenza non subirebbe alcuna perdita reale, incassando regolarmente capitale e cedole

Una simulazione sui Bot a breve termine

Per i Bot, il cui rendimento deriva dallo scarto tra prezzo di acquisto e valore di rimborso, l'effetto di un rialzo dei tassi è più contenuto ma comunque misurabile Su un Bot annuale con un valore nominale di 5.000 euro, un aumento dei rendimenti di 25 punti base comporterebbe una riduzione del prezzo sul mercato secondario di circa 0,25%, pari a circa 12,50 euro Una cifra modesta, che si riassorbe rapidamente avvicinandosi alla scadenza naturale del titolo, fissata a soli dodici mesi

Il confronto tra chi vende ora e chi aspetta dicembre

Chi decidesse di vendere oggi un Btp acquistato prima del rialzo di settembre, prezzando già in parte l'attesa per dicembre, potrebbe ottenere un prezzo leggermente più favorevole rispetto a chi aspettasse la conferma definitiva del secondo rialzo Al contrario, chi acquista oggi nuovi Btp potrebbe beneficiare, nei prossimi mesi, di un ulteriore assestamento dei rendimenti verso l'alto, ottenendo cedole più generose rispetto a chi ha sottoscritto i titoli prima di settembre

Su un ipotetico Btp decennale acquistato oggi al 4,2% di rendimento, rispetto a un titolo simile acquistato a giugno al 3,95%, la differenza cedolare su un investimento di 10.000 euro ammonterebbe a circa 25 euro l'anno in più, che su un orizzonte di dieci anni, senza reinvestimento, produce un vantaggio complessivo di circa 250 euro

Perché il vero pericolo è l'incertezza, non la decisione in sé e cosa aspettarsi nelle prossime settimane

Il punto centrale di tutto questo ragionamento è che i mercati odiano l'incertezza più di quanto reagiscano male a una notizia negativa ma certa Sapere con anticipo che la Bce alzerà i tassi permette agli investitori di prepararsi e prezzare gradualmente questa informazione Non sapere se e di quanto la Bce interverrà a dicembre, invece, mantiene i mercati in una condizione di attesa nervosa, che può generare volatilità improvvisa nei prezzi di Btp e Bot nelle settimane precedenti la riunione

Proprio per questo motivo, gli analisti sottolineano come il vero elemento da monitorare non sia tanto il rialzo già avvenuto ieri, quanto la funzione di reazione della Bce, cioè quanto a lungo l'istituto sarà disposto a mantenere una politica monetaria restrittiva per contrastare un'inflazione alimentata soprattutto dai prezzi energetici

Nelle settimane che separano oggi dalla riunione del 18 dicembre, è probabile che i mercati continuino ad aggiustare le proprie aspettative in base ai nuovi dati sull'inflazione europea e all'evoluzione dei prezzi dell'energia, ancora condizionati dalle tensioni internazionali in corso Ogni nuovo dato macroeconomico potrebbe rafforzare oppure ridimensionare le attese di un secondo rialzo, con conseguenze dirette sui prezzi di Btp e Bot ben prima che la Bce prenda effettivamente la propria decisione

Per chi possiede o intende acquistare titoli di Stato italiani, il consiglio implicito che emerge da questa analisi è quello di monitorare con attenzione l'evolversi delle previsioni delle grandi banche internazionali nelle prossime settimane, poiché sarà proprio questo flusso di informazioni, più della decisione finale della Bce in sé, a determinare i movimenti di prezzo più significativi sul mercato obbligazionario italiano tra oggi e la fine dell'anno

• Il vero rischio per i Btp e Bot non è l'aumento dei tassi della Bce di ieri ma quello previsto a dicembre
• BTP: l'aumento dei tassi BCE penalizza e fa perdere chi già li possiede mentre premia i nuovi acquirenti
• Come la crisi politica tedesca ha inciso sui Btp in un giorno e cosa potrà accadere ancora a conti correnti, mutui e titoli di Stato