L'intelligenza artificiale è davvero una bolla? Ed è pronta a scoppiare? Perchè sì e perchè no

di Marcello Tansini pubblicato il 18/11/2025 alle 18:30

L';intelligenza artificiale divide opinioni: da record d'investimenti e timori di bolla, ai possibili impatti economici e sociali. Tra analogie storiche, scettici e nuove prospettive, si riflette sui futuri scenari dell'IA.

Il dibattito attorno all’intelligenza artificiale assume toni sempre più accesi, sia nei centri decisionali economici che nella società. Negli ultimi tempi, il tema di una presunta "bolla" nel settore sta emergendo con forza tra analisti, CEO di colossi tecnologici, investitori e studiosi. Allarmi provenienti da voci autorevoli come il Fondo Monetario Internazionale e dirigenti di aziende tecnologiche riflettono una domanda diffusa: i crescenti investimenti, la corsa alle valutazioni record e la diffusione pervasiva degli algoritmi rappresentano davvero una crescita solida, oppure nascondono meccanismi speculativi destinati prima o poi a "scoppiare"?

Nell’attuale panorama, è impossibile ignorare le eccezionali aspettative riposte nell’IA e le sue applicazioni. Tuttavia, la storia delle innovazioni tecnologiche insegna che ogni grande rivoluzione è accompagnata da momenti di euforia, periodi di correzione e, talvolta, improvvise battute d’arresto. Resta dunque da comprendere se il fenomeno in atto derivi da un reale cambio di paradigma industriale o se si ripetano dinamiche di eccesso già viste in passato.

Le ragioni dietro i timori di una bolla dell’IA: investimenti record e rischio speculativo

Negli ultimi anni, il settore IA si è distinto per una crescita vertiginosa degli investimenti. Nel solo 2025, Google, Meta, Microsoft e Amazon hanno pianificato spese per quasi 400 miliardi di dollari nel potenziamento dei data center e delle infrastrutture cloud dedicate all’IA. Tali cifre superano di gran lunga quelle sperimentate durante la bolla dot-com, suscitando l’attenzione di organismi di controllo come la Banca d’Inghilterra e la Federal Reserve. I dati Morgan Stanley indicano che la spesa per i centri dati raggiunge annualmente i 400 miliardi, a riprova di una costante "corsa agli armamenti" nel computing.

Un elemento cardine delle preoccupazioni è l’estrema rapidità con cui il denaro si concentra su aziende IA non sempre redditizie. Start-up valutate miliardi, acquisizioni di società rivali e coinvolgimento di attori finanziari tradizionali amplificano la percezione di una speculazione diffusa. Un’analisi del MIT ha rilevato che solo il 5% delle iniziative IA generative produce ritorni tangibili; nel restante 95% dei casi, l’impatto sui bilanci aziendali è ancora marginale. Persino Sam Altman (OpenAI) ha invitato alla cautela, affermando che "molti investitori perderanno denaro", mentre Sundar Pichai (Google) sottolinea la presenza di elementi di irrazionalità dietro l’attuale boom.

Il valore complessivo delle prime dieci start-up IA è cresciuto di quasi mille miliardi di dollari nell’ultimo anno.
Le banche e i fondi pensione hanno incrementato l’esposizione sulle "Big Tech" e su aziende emergenti, moltiplicando la portata dei rischi sistemici.
Modelli di business non ancora sostenibili sono spesso sorretti dall’euforia del mercato piuttosto che da risultati concreti.

La combinazione di crescita abnorme delle valutazioni e ritorni ancora incerti alimenta dunque il timore di uno scenario non dissimile da quello visto nelle bolle speculative del passato. Il clima di "hype" (aspettativa esasperata) rischia di mascherare i punti deboli strutturali del settore.

Echi dal passato: analogie e differenze tra la bolla dell’IA e le grandi bolle tecnologiche

Osservando la storia recente, gli investimenti nell’intelligenza artificiale richiamano analogie con la bolla delle dot-com di inizio millennio e persino con il boom ferroviario del XIX secolo. Nel caso di Internet, l’enfasi su crescita e promesse rivoluzionarie spesso precedeva la verifica di modelli di business solidi; una deviazione che portò molte imprese a collassare dopo il 2000.

Oggi, lo scenario IA ripropone startup valutate miliardi pur senza profitti, strette alleanze tra colossi tecnologici e una pressione pubblicitaria costante.
La FOMO (Fear Of Missing Out, paura di perdere un’occasione) spinge investitori istituzionali e privati a "salire sul treno" prima che sia, presumibilmente, troppo tardi.

Tuttavia, esistono anche differenze sostanziali rispetto al passato:

La natura tangibile delle infrastrutture IA (data center, chip, supply chain) differisce dalle logiche intangibili della bolla dot-com, creando un’eredità materiale anche in caso di sgonfiamento.
Le applicazioni di dual use (civile e militare) amplificano il potenziale sistemico dell’IA, rendendo la posta in gioco più ampia rispetto alle semplici dinamiche di Internet degli anni 2000.

La memoria storica degli investitori, perciò, tende a suggerire cautela: se da un lato l’innovazione può sopravvivere alla correzione speculativa, dall’altro il rischio di perdite diffuse permane sempre nell’ombra di ogni ciclo tecnologico.

Cosa succede se la bolla scoppia? Impatti sull’economia globale, sulle aziende e i consumatori

Lo scoppio di una possibile "bolla" IA avrebbe implicazioni ramificate su più livelli:

Sul piano economico globale, un crollo delle valutazioni delle imprese IA colpirebbe duramente gli indici di borsa. Secondo Goldman Sachs, un ritorno ai livelli di investimento del 2022 potrebbe tagliare fino al 30% dei ricavi previsti sull’S&P 500. L’effetto ricadrebbe a catena su fondi pensione, banche e investitori retail, con una riduzione degli asset finanziari detenuti globalmente stimata nell’ordine di 20-35 mila miliardi di dollari.
Le aziende si troverebbero ad affrontare una fase di consolidamento: molte startup fallirebbero, le grandi multinazionali assorbirebbero i progetti più promettenti a prezzi ribassati. Si assisterebbe dunque a una "selezione naturale", simile a quanto accaduto dopo la bolla dot-com, dove solo i modelli sostenibili sopravviverebbero.
I consumatori risentirebbero della flessione in termini di minore offerta di servizi gratuiti, prezzi in aumento e ritmi di innovazione rallentati. Potrebbe emergere una maggiore trasparenza sui reali costi di strumenti sofisticati, spesso mascherati dall’attuale espansione del mercato e dall’abbondanza di capitale a disposizione.

La ricaduta“ sistemica” non va sottovalutata. L’intreccio tra finanza tradizionale e tecnologia comporta il rischio di contagio bancario e crisi di fiducia più ampie, qualora lo scenario peggiorasse. Il beige book della Federal Reserve sottolinea che la domanda di elettricità, terreni e infrastrutture cresce in funzione dell’IA, suggerendo che un raffreddamento improvviso avrebbe impatti trasversali e visibili in diversi settori dell’economia reale.

La prospettiva degli scettici: motivi per cui l’IA potrebbe essere effettivamente una bolla

Secondo gli analisti "scettici", l’IA manifesta sintomi tipici delle grandi bolle speculative:

Valutazioni e aspettative superiore ai risultati attuali: Adottare soluzioni IA non ha generato i miglioramenti di produttività previsti. In alcune circostanze, la produttività è addirittura diminuita, come mostra lo studio sugli sviluppatori che hanno dovuto correggere errori generati dai modelli linguistici.
Ritorni marginali sugli investimenti: Il 95% dei progetti IA generativa nelle aziende non ha prodotto alcun incremento di profitto (dati MIT), mentre la distanza tra il valore di mercato e i profitti reali si amplia oltre le soglie viste in altri boom tecnologici.
Sovradimensionamento infrastrutturale: La moltiplicazione dei data center e la spesa in chip rischiano di lasciare “cattedrali nel deserto” qualora la domanda non si materializzi come previsto.

L’assenza di fondamentali solidi, la vulnerabilità psicologica del mercato e il sovrainvestimento motivato più da FOMO che da ritorni effettivi portano alcuni osservatori a sostenere che il settore stia vivendo una fase di "autoalimentazione" speculativa. Un singolo evento negativo – come una delusione tecnologica o la stretta delle politiche monetarie – potrebbe dare il via a una rapida correzione, con effetti a cascata simili a quelli osservati in passato nelle crisi dei mutui subprime o nel crollo delle dot-com.

Le voci contrarie: perché l’intelligenza artificiale potrebbe rappresentare un nuovo paradigma industriale e non solo una bolla

Non mancano studiosi e imprenditori che sostengono la solidità strutturale dello sviluppo attuale. Secondo questa visione:

La domanda di IA continua a salire e coinvolge settori industriali eterogenei: dalla sanità alla progettazione farmaceutica, dalla logistica ai servizi cloud. La richiesta crescente di capacità computazionale non deriva solo dall’"hype," ma da necessità operative e fiducia nel valore intrinseco degli algoritmi avanzati.
Solide basi finanziarie: Le principali aziende del comparto (Nvidia, Microsoft, Google, Amazon) registrano utili consistenti grazie al cloud, ai processori dedicati e ai servizi su abbonamento. Il settore non è gonfiato da debito – come avvenne per i mutui subprime – ma da capitale azionario, secondo le analisi FMI.
Effetti positivi di lungo periodo: Il ciclo di investimenti, se anche eccessivo nell’immediato, si inserisce in una dinamica evolutiva già osservata per altre "tecnologie abilitanti" come l’elettrificazione o Internet. Una correzione potrebbe rafforzare il settore, consolidando i leader e lasciando in eredità infrastrutture materiali e competenze diffusesi nelle imprese.

Chi sposa questa tesi osserva che, anche in caso di contrazione, l’innovazione e i relativi vantaggi competitivi non scompariranno. Gli investimenti nei data center e nell’hardware rimarranno patrimonio strategico sia per il settore civile che per la difesa, alimentando nuove traiettorie di crescita a medio-lungo termine. Il World Economic Forum e analisti macro evidenziano come, anche dopo fasi speculative, le infrastrutture create permangono e abilitano nuovi utilizzi.

Tra hype, reali applicazioni e il fattore “dual use”: l’IA oltre la speculazione

Guardando oltre il confine tra speculazione finanziaria e impatti reali, emerge un elemento che distingue l’epoca attuale dalle precedenti: il "dual use". Le tecnologie IA sono sempre più decisive non solo in ottica aziendale, ma anche come strumenti di potere strategico e geopolitico.

Infrastrutture fisiche (server farm, chip avanzati, supply chain energetica) fungono già oggi da pilastro per la "sovranità tecnologica" di stati e multinazionali.
Competenze ed ecosistemi emergenti vedono l’adozione diffusa di IA per applicazioni civili e militari: automazione, cybersecurity, logistica bellica, droni autonomi.
L’approccio degli attori istituzionali e degli investitori professionali privilegia una visione di lungo periodo, anche a costo di assorbire perdite temporanee nel comparto retail e in numerose startup destinate a scomparire.

Il cuore tecnologico costruito oggi, quindi, sopravvivrà a eventuali crisi speculativo-finanziarie, restando asset strategico per economie nazionali e globali. Il parallelo con la bolla delle dot-com mostra che, se allora la selezione naturale portò alla nascita di giganti come Amazon e Google, oggi il "core" IA potrebbe costituire il nuovo campo di competizione mondiale non solo commerciale, ma anche difensiva.

Conclusioni: fra rischi, opportunità e il futuro dell’intelligenza artificiale

L’evoluzione dell’intelligenza artificiale è oggi oggetto di un acceso confronto tra visioni opposte: da un lato preoccupazioni legate al rischio di una "bolla speculativa IA", dall’altro la convinzione di essere all’alba di un ciclo industriale di portata storica. I dati mostrano una fase di eccessi, valutazioni elevate e presenza di investimenti non sempre redditizi; parallelamente, il consolidamento infrastrutturale, la solidità di alcune grandi aziende e il valore generato a lungo termine suggeriscono che l’ecosistema IA sia destinato a sopravvivere anche in caso di correzione.

Il futuro offrirà dunque sia opportunità che sfide rilevanti:

Una selezione naturale eliminerà gli operatori meno efficienti;
L’ossatura tecnologica resterà come base per la crescita successiva;
I parametri finanziari e produttivi diverranno più stringenti rendendo il comparto più maturo e affidabile.

L’IA, in qualunque scenario, continuerà a permeare processi industriali e vita quotidiana, rimanendo un elemento chiave dei prossimi decenni economici e sociali.

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