I risparmi e gli investimenti italiani sono a rischio nonostante i Btp e le diversificazioni secondo Pimco

Il panorama degli investimenti delle famiglie italiane ha subito trasformazioni significative negli ultimi anni, contraddicendo luoghi comuni che le vedono concentrate esclusivamente su titoli di Stato ed obbligazioni. La ricerca condotta da Pimco, player dell'asset management, illumina una realtà inedita: la composizione degli asset detenuti, seppur all'apparenza bilanciata, nasconde un rischio azionario rilevante e poco percepito dalla maggioranza.

Questo studio si inserisce in un contesto dominato dall'attenzione crescente ai BTP e dalla propensione alla "diversificazione" tipica dei risparmiatori italiani, elemento ritenuto spesso garanzia di prudenza, ma che, alla prova dei dati, richiede analisi più approfondite e consapevolezza sui veri fattori di rischio.

Composizione del patrimonio delle famiglie italiane: tra BTP e rischio azionario nascosto

L'analisi della struttura del patrimonio delle famiglie nel nostro Paese, condotta su dati dei Conti Finanziari di Banca d'Italia e secondo l'impostazione metodologica di Pimco, evidenzia la presenza simultanea di molteplici asset class all'interno dei portafogli: liquidità, fondi comuni, obbligazioni, assicurazioni e previdenza, azioni quotate ed il peso marcato delle aziende familiari. Tuttavia, l'elemento differenziante risulta essere la fonte della volatilità: oltre il 75% del rischio complessivo risiede nell'esposizione azionaria, a fronte di un 10% riconducibile agli strumenti a reddito fisso come i BTP e un 13% legato all'illiquidità.

Questi dati sfatano il mito dell'investitore "prudente", evidenziando come la vera leva dell'instabilità finanziaria non sia data dall'esposizione obbligazionaria, bensì dalla componente equity, spesso non dichiarata esplicitamente. In un contesto caratterizzato da rendimenti obbligazionari comprimibili e movimenti repentino dei mercati azionari, il portafoglio tipico risulta esposto a rischi strutturali ben maggiori di quanto solitamente percepito.

Il ruolo delle aziende familiari: esposizione azionaria e private equity

Nella valutazione della risk analysis, il tassello più rilevante è rappresentato dall'azienda di famiglia: questa componente equivale, in termine di struttura di rischio, a un investimento in private equity. Secondo lo studio, tale asset arriva a contare per il 25% sul valore complessivo dei portafogli, salendo al 37% per i nuclei più abbienti. Si tratta di una categoria d'investimento privata, illiquida e ad alta volatilità, in grado di incidere profondamente sul rischio aggregato.

Un dato eloquente emerge dall'andamento di questa componente nella crisi del 2008: il valore medio delle aziende familiari subì un decremento di circa il 50%, con tempi di recupero estremamente lenti. Questa caratteristica rende le imprese familiari un asset prezioso per funzione economica, ma nascosto per implicazioni rischiose, assimilabile a operazioni tipiche dei fondi di private equity per esposizione, dimensione e natura gestionale.

La volatilità dei portafogli: fattori di rischio e impatti sui risparmi

L'asset allocation tipica risulta solo apparentemente diversificata, perché la concentrazione del rischio azionario mascherata dalla presenza di aziende proprie influisce in modo determinante su volatilità e valorizzazione del capitale. Nel dettaglio, la quota attribuibile alle azioni e alla componente aziendale può innescare ampie oscillazioni patrimoniali, con conseguente esposizione a rischi inattesi. Le principali determinanti di questa instabilità sono:

• Movimenti dei mercati azionari, altamente suscettibili a shock macroeconomici e geopolitici;
• Rischio illiquidità: impossibilità di smobilizzare rapidamente asset come aziende private in caso di necessità;
• Correlazione tra asset, spesso sottovalutata, che aumenta la probabilità di perdite simultanee su più strumenti;
• Valutazione non aggiornata dei beni aziendali, foriera di sottostima del reale livello di esposizione;
• Fattori regolamentari e fiscali, soggetti a variazioni con impatto diretto sulla valorizzazione dei patrimoni.

Un'analisi basata su questi fattori, integrata da strumenti quantitativi e da una consulenza specialistica, offre una valutazione più realistica del profilo rischio-rendimento delle famiglie.

Strategie di gestione del rischio: diversificazione, approccio olistico e consulenza

Riconsiderare l'intero Pimco portafoglio famiglie italiane alla luce delle esposizioni reali implica l'adozione di metodologie evolute di risk management. Tra le opzioni strategiche emergono:

• L'implementazione effettiva di criteri di diversificazione, orientati alla ripartizione su asset quotati e non quotati, su mercati e valute differenti, riducendo il peso delle aziende familiari;
• La valorizzazione degli strumenti assicurativi e previdenziali come leve di stabilizzazione;
• L'utilizzo della consulenza finanziaria indipendente per identificare le correlazioni nascoste;
• L'analisi oggettiva della propria esposizione al rischio illiquido, anche attraverso indicatori di stress test;
• L'integrazione di tecniche di monitoraggio continuo per adattare le scelte alle oscillazioni dei mercati e ai mutamenti regolamentari.

• Btp, Bot e altri titoli di Stato italiano: le emissioni previste a settembre. Rendimenti, durata, caratteristiche
• Titoli di Stato italiano, Btp e Bot 2026, le previsioni di emissioni da Banca Intesa e i possibili rendimenti
• I risparmi e gli investimenti italiani sono a rischio nonostante i Btp e le diversificazioni secondo Pimco