Quando l'inflazione scende come ora, in cosa conviene investire? I consigli degli esperti

In Italia, a ottobre, il tasso annuo di inflazione si è avvicinato ai livelli pre-crisi. Dopo anni caratterizzati da incrementi sopra il 10% durante la crisi energetica, questa discesa è una novità significativa per la gestione del portafoglio. La domanda più rilevante oggi riguarda come investirli i soldi mentre l'inflazione rallenta: il nuovo contesto macroeconomico porta vantaggi e rischi che incidono profondamente sulle scelte finanziarie.

Una dinamica dei prezzi meno vivace modifica radicalmente lo scenario, favorendo la rivalutazione di classi di attivo che negli ultimi tempi avevano perso appeal a causa della corsa dei prezzi. Ma le apparenze possono ingannare: se da un lato l'inflazione contenuta mitiga l'erosione del potere d'acquisto, dall'altro pochi colgono le implicazioni che un simile scenario può avere su occupazione, crescita e rendimenti attesi. Procedendo con una prospettiva esperta e dati alla mano, si analizzeranno le opzioni disponibili per chi si chiede oggi come orientare le strategie di investimento.

Perché un'inflazione più bassa non è sempre una buona notizia per l'economia?

Mentre la discesa dell'indice dei prezzi al consumo sembra rassicurante, non sempre una bassa inflazione corrisponde a un quadro economico favorevole. Esistono motivazioni strutturali dietro la moderazione dei prezzi che, se non accompagnate da crescita, possono incidere negativamente sull'economia reale. Nello scenario attuale, il rallentamento è dovuto al calo dei costi energetici e alimentari freschi, elementi che riflettono una domanda indebolita e una produzione stagnante. Secondo diversi studi e analisi macroeconomiche, un'inflazione troppo bassa segnala spesso un rallentamento della domanda interna, una debolezza nei consumi e nell'investimento privato.

Ulteriori dati ISTAT e BCE mostrano come la crescita dei consumi sia frenata da un clima di sfiducia e da salari rimasti pressoché invariati negli ultimi decenni. Le oscillazioni dell'inflazione sono un sintomo, non una causa del malessere economico. Tra i principali rischi associati a una prolungata bassa inflazione figurano:

• Persistenza della stagnazione economica, con livelli bassi di crescita del PIL
• Aumento delle disuguaglianze, poiché chi possiede asset patrimoniali beneficia comunque di incrementi di valore, mentre il resto della popolazione vede ridursi il proprio potere d'acquisto reale
• Raffreddamento degli investimenti aziendali, a causa di aspettative di profitti più bassi

La situazione italiana, in particolare, evidenzia come la decrescita dei prezzi sia una conseguenza della debolezza della domanda interna: minor propensione alla spesa, crescita zero e un tasso di risparmio che, se lasciato inoperoso, rischia di essere diluito anziché accresciuto.

Come cambia la strategia di investimento con l'inflazione in calo: opportunità e rischi

Un contesto di inflazione debole obbliga ad abbandonare l'approccio emergenziale adottato durante le fasi di forte incremento dei prezzi. Oggi, le priorità nel come investirli i soldi mentre l'inflazione rallenta mutano profondamente: le strategie difensive si affiancano a nuove valutazioni su rendimento e rischio. Nei periodi di alta inflazione, proteggere il capitale significava minimizzare l'esposizione alla liquidità e puntare su asset capaci di difendere il valore reale nel tempo; al contrario, l'attuale scenario favorisce il ritorno di strumenti a basso rischio, con ritorni netti positivi dopo anni di rendimenti compressi.

Le opportunità sono:

• Rivalutazione della liquidità parcheggiata su conti deposito remunerati
• Valorizzazione dei bond, specialmente governativi, in un contesto di politiche monetarie meno restrittive
• Interesse per azioni di qualità (quality) e titoli growth, avvantaggiati da tassi bassi

Non mancano i rischi: la stagnazione economica riduce la crescita degli utili aziendali e può penalizzare il mercato azionario, mentre la caccia al rendimento potrebbe spingere verso soluzioni più rischiose, come i corporate bond high yield, senza compenso per il rischio assunto. Un cambiamento repentino nelle condizioni macroeconomiche, inclusi eventuali shock geopolitici, potrebbe infine ribaltare lo scenario.

Asset a confronto: liquidità, obbligazioni e azioni con bassa inflazione

Nel quadro attuale, la scelta tra le principali categorie di investimento va affrontata valutando rendimento reale, solidità dell'emittente, orizzonte temporale e propensione al rischio. Le tendenze emerse dall'analisi dei dati degli ultimi 25 anni vengono qui riassunte tramite una tabella che confronta i principali asset:

I risparmiatori devono porre l'attenzione sulle motivazioni dietro al calo dell'inflazione: una normalizzazione guidata dalla crescita offre terreno fertile agli asset rischiosi, una disinflazione dovuta alla debolezza dei consumi spinge invece verso un maggior peso a strumenti conservativi. In entrambi gli scenari, la diversificazione resta centrale nella gestione delle risorse.

Liquidità e conti deposito: tornano ad avere senso?

Fino a poco tempo fa, lasciare la liquidità ferma sui conti era sinonimo di perdita secca dovuta all'erosione inflattiva. Con l'inflazione annuale vicina all'1,2%, la situazione si è capovolta: oggi, i migliori conti deposito a 12 mesi offrono tassi lordi che raggiungono il 3%. Dedotte le tasse, si ottiene un rendimento netto superiore al tasso di inflazione attuale, generando così un ritorno reale positivo.

Il vantaggio di questa soluzione risiede nell'elevata sicurezza, nell'accessibilità immediata e nell'assenza di volatilità di mercato. Tuttavia, si tratta di un'opportunità soprattutto di breve periodo: nel caso di una nuova risalita dei prezzi, il rendimento reale potrebbe rapidamente tornare negativo. Va considerato anche che la liquidità offre una preziosa opportunità d'intervento per cogliere nuove occasioni di acquisto nel caso di ribassi sui mercati. In altri termini, parcheggiare parte dei risparmi su conti remunerati può avere senso in una pianificazione strategica, pur senza rinunciare alla diversificazione.

Obbligazioni: chi vince tra governativi, investment grade e high yield?

Nella fase attuale, i titoli di Stato si confermano come i destinatari dell'interesse di chi ricerca sicurezza e rivalutazione potenziale. La discesa dell'inflazione e l'attesa di politiche monetarie meno restrittive giocano a loro favore: in caso di taglio dei tassi da parte della BCE, i bond governativi registrerebbero apprezzamenti, come risulta anche da analisi storiche che mostrano guadagni a due cifre su scadenze medio-lunghe in condizioni simili.

Le obbligazioni corporate investment grade beneficiano anch'esse del calo dei tassi per via della loro sensibilità, ma vedono comunque aumentare il rischio nel caso di deterioramento della congiuntura economica. Gli high yield, invece, pur offrendo tassi più elevati, risultano vulnerabili in uno scenario di stagnazione o recessione per l'aumento dei rischi di insolvenza, tendendo a performare peggio degli altri comparti in fase di peggioramento ciclico.

La scelta tra le varie tipologie dipende dalla propensione al rischio, dall'orizzonte temporale e dalla valutazione del ciclo macroeconomico. Gli esperti suggeriscono di privilegiare BTP e corporate ad alta qualità per ridurre la volatilità e puntare su rendimenti competitivi in rapporto ai rischi assunti.

Azioni: quali settori e stili performano meglio con l'inflazione bassa?

La selezione azionaria è influenzata dagli effetti combinati di tassi di interesse bassi e prospettive di debolezza della crescita economica. Studi recenti e simulazioni storiche mostrano che in regimi di bassa inflazione ottengono performance superiori:

• Settori tecnologici, trainati dal fatto che una parte significativa degli utili attesi è proiettata nel futuro e beneficia del minor tasso di sconto sui flussi finanziari
• Beni di consumo discrezionali, specie per le aziende che uniscono innovazione tecnologia a domanda ciclica
• Stili growth, quality e momentum, ovvero: crescita elevata, solidità dei bilanci e capacità di seguire i trend di mercato

Rispetto ai comparti value (energia, materie prime), che hanno dominato la precedente fase inflattiva, la nuova stagione premia i titoli capaci di coniugare solidità, innovazione, attesa di crescita e resistenza alle fasi di stallo macroeconomico. Va sottolineato che l'eventuale prolungarsi della stagnazione può però ridurre i margini di guadagno sull'equity, motivo per cui la selettività e la qualità delle aziende quotate diventano fattori discriminanti nelle scelte di portafoglio.

Strategie di diversificazione e ruolo degli investimenti alternativi

L'attuale scenario non elimina il rischio inflattivo né l'incertezza geopolitica, richiedendo l'adozione di strategie di diversificazione a tutela dei risparmi. I dati storici dimostrano che bilanciare tra le diverse asset class protegge dalla volatilità e garantisce una crescita più stabile nel tempo. Un portafoglio equilibrato può includere:

• Titoli di Stato e corporate bond investment grade
• Azioni selezionate secondo criteri growth e quality
• Asset alternativi come oro e valute forti, che storicamente riducono il rischio sistemico in momenti di turbolenza
• Strumenti come fondi ETF diversificati e piani di accumulo

Opzioni come le obbligazioni inflation-linked – ad esempio, il BTP Italia – offrono una protezione specifica nel caso di nuove fiammate inflazionistiche, sebbene meno indicate nelle fasi recessive. L'inserimento di investimenti alternativi e strategie flessibili assume un valore aggiunto per la difesa del portafoglio anche nei periodi di rendimenti compressi.

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