Azioni, obbligazioni e Btp: c'è il rischio di una forte correzione dei mercati secondo Bce

di Marcello Tansini pubblicato il 28/11/2025 alle 09:15

I mercati finanziari si trovano al centro di forti tensioni tra l'entusiasmo per l'intelligenza artificiale e timori di correzioni segnalati dalla BCE. Azioni, obbligazioni e Btp appaiono vulnerabili.

L'euforia per l'innovazione, trainata dall'intelligenza artificiale, ha alimentato una crescita di alcune classi di asset, conducendo a valutazioni ai massimi storici per numerose società tecnologiche. La rapida ascesa dei prezzi alimenta interrogativi sugli equilibri dei mercati e sulla resilienza degli investitori nel caso di inversione del sentiment. Gli avvertimenti lanciati da istituzioni quali la Banca Centrale Europea e altri organismi internazionali sottolineano come un ambiente di tassi ancora in transizione, un'inflazione non del tutto sotto controllo e le pressioni generate dai piani di spesa pubblica rischino di generare effetti correttivi anche improvvisi.

Oltre all'euforia attorno alle applicazioni dell'AI, si sommano criticità strutturali come l'aumento del debito pubblico, le emissioni di bond per finanziare la difesa e la nuova ondata di regolamentazione. In questo contesto, il rapporto sulla Stabilità Finanziaria non lascia spazio a interpretazioni: gli investitori sono chiamati ad affinare le proprie strategie di gestione del rischio per evitare di trovarsi esposti a movimenti inattesi che possano provocare perdite rilevanti.

L'allarme delle istituzioni: rischio di correzione legato all'intelligenza artificiale

L'intelligenza artificiale, motore della recente crescita azionaria, è oggi al centro dei moniti lanciati da Banca d'Inghilterra e Fondo Monetario Internazionale. Nei report pubblicati negli ultimi mesi, entrambe le istituzioni osservano come la corsa agli investimenti nei titoli tecnologici sia andata ben oltre i fondamentali economici di molti emittenti. Le valutazioni, in particolare per le società legate all'AI, sono definite tesissime, aprendo la porta a correzioni improvvise qualora l'ottimismo sull'impatto della tecnologia dovesse essere ridimensionato.

Esempi emblematici arrivano dalla crescita sbalorditiva delle capitalizzazioni di alcuni player, come OpenAI e Anthropic, la cui ascesa è stata parallela a un entusiasmo spesso non accompagnato da ritorni tangibili sugli investimenti. Si deve considerare che, secondo analisi recenti, fino al 95% delle aziende non ha ancora generato risultati economici concreti dall'implementazione di algoritmi generativi, un dato che implica rischi potenziali per l'intero comparto.

Non si tratta solo di rischio tecnologico: l'effetto domino può rapidamente estendersi ai mercati del credito. Revisioni delle stime sulle prospettive di crescita potrebbero restringere l'accesso a finanziamenti per famiglie e imprese e propagarsi a settori non direttamente collegati all'hi-tech. Il monito rivolto anche dalla direttrice dell'FMI, Kristalina Georgieva, enfatizza come l'incertezza sia diventata parte integrante del nuovo quadro globale, alimentando la necessità di una gestione attenta delle politiche pubbliche e del rischio nei portafogli finanziari.

Alla luce di questi fattori, la prudenza e la diversificazione vengono nuovamente poste al centro delle strategie d'investimento, con una preferenza crescente per approcci tematici e selettivi in uno scenario dove la volatilità rischia di riprendere il sopravvento.

BCE, debito pubblico e le prospettive per azioni, obbligazioni e Btp

La Banca Centrale Europea ha mantenuto i tassi stabili nelle ultime riunioni, in un contesto dove la gestione della politica monetaria è influenzata sia dall'evoluzione dell'inflazione sia dalla necessità di sostenere la dinamica economica europea. L'istituto di Francoforte valuta che i tagli effettuati siano in linea con il raggiungimento del tasso neutrale, stimato tra il 2% e il 2,5%. Una stance leggermente espansiva, in grado di sostenere la crescita interna senza tuttavia alimentare nuove pressioni inflazionistiche.

Il debito pubblico europeo rimane tuttavia sotto osservazione, soprattutto per l'accentuarsi degli impegni di spesa, tra cui quelli destinati alla difesa e alla transizione energetica. L'aumento delle emissioni di titoli di Stato necessari a finanziare nuovi piani fiscali potrebbe amplificare la volatilità delle quotazioni sui mercati obbligazionari, mentre la crescita dei rendimenti sui titoli governativi implica costi crescenti per rifinanziare il debito delle economie più esposte.

Nell'analisi della BCE, le azioni si trovano a convivere con multipli elevati, sostenuti prevalentemente dal comparto tech, dove la narrativa della rivoluzione digitale sfrutta meccanismi speculativi e non sempre giustificati dai risultati di bilancio. Per quanto concerne le obbligazioni, la curva dei rendimenti è tornata a segnalare rischi di aggiustamento, specialmente nel lungo periodo, a fronte di attese divergenti sui tassi e di una minore espansività monetaria:

Tendenza attuale	Implicazioni
Stabilità dei tassi	Crescita compatibile, ma inflazione da monitorare
Aumento emissioni di Btp	Possibile pressione sui rendimenti
Dinamica azionaria su AI	Multipli elevati, rischio brusche correzioni

Il messaggio trasmesso dalla BCE e dagli osservatori di mercato è la necessità di adottare orizzonti temporali più lunghi e strategie di controllo del rischio, evitando eccessi di concentrazione sui singoli settori e mantenendo la liquidità come componente della gestione patrimoniale.

Il mercato obbligazionario tra duration, tassi e nuove emissioni

L'incertezza sulle evoluzioni dei tassi e la crescente distanza tra le aspettative di mercato e la realtà macroeconomica mantengono alta la volatilità nel comparto obbligazionario. Secondo numerosi strategist, le obbligazioni a breve termine rappresentano oggi la scelta privilegiata: duration ridotte consentono di contenere il rischio di forti oscillazioni di prezzo in caso di improvvise risalite dei rendimenti.

Il fenomeno è particolarmente marcato negli Stati Uniti, dove una parte significativa degli investitori resta convinta che nuovi tagli siano imminenti. Tuttavia, se l'inflazione dovesse rivelarsi più persistente o la crescita globale sostenuta, i rendimenti dei Treasury potrebbero continuare a muoversi verso l'alto, con effetti negativi sui prezzi dei titoli in circolazione. Gli analisti raccomandano pertanto posizionamenti prudenti, favorendo bond di qualità elevata e duration inferiori alla media storica.

Anche in Europa si osserva un approccio volto a privilegiare emissioni brevi, pur con motivazioni leggermente diverse. I piani fiscali espansivi di Germania e Francia stanno aumentando la pressione sulla curva dei rendimenti, ma la relativa solidità dell'inflazione e l'efficienza complessiva dei sistemi creditizi favoriscono una lettura meno ansiogena rispetto al contesto americano:

BTP, corporate investment grade e titoli garantiti da ipoteche emergono come le scelte più liquide e negoziabili nell'attuale panorama europeo.
Per chi ricerca liquidità immediata, portafogli composti da emissioni governative e societarie di alta qualità, preferibilmente a scadenza ravvicinata, contribuiscono a proteggere il capitale in attesa di nuove opportunità di ingresso sui mercati.
Le nuove emissioni, come dimostrato dal successo di alcuni recenti collocamenti, confermano la vivacità di questo comparto, attirando la domanda sia domestica che internazionale.

Correzioni e volatilità sui mercati globali: il caso Tokyo e le ricadute in Europa

Gli ultimi mesi sono stati segnati da episodi di volatilità acuta sui principali listini internazionali. Un esempio emblematico proviene dalla piazza di Tokyo, dove il Nikkei ha registrato perdite superiori al 3% in sedute nervose. L'accumulo di profitti nelle società legate all'AI ha lasciato spazio a vendite massicce, soprattutto nei settori dei semiconduttori e della robotica, esposti alle variazioni di sentiment sull'innovazione tecnologica.

Questa dinamica non si limita al mercato giapponese. Oscillazioni simili sono state osservate a Wall Street e nelle principali borse asiatiche, in parallelo all'attesa per dati macroeconomici chiave, come le trimestrali di colossi dell'industria digitale. Nel contesto europeo, molti veicoli di risparmio, fondi ed ETF sono direttamente collegati all'andamento degli indici asiatici e americani. L'instabilità dello yen, ai minimi storici contro euro e dollaro, aggiunge ulteriori elementi di complessità agli investimenti cross-border, generando rischi di cambio per chi non adotta coperture dedicate.

Questo mosaico globale di volatilità conferma l'esigenza di monitorare non solo fattori locali ma anche le correlazioni internazionali, ed evidenzia come gli investitori europei, compresi quelli italiani, siano a pieno titolo parte integrante di un ecosistema finanziario sempre più interconnesso.